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影響游樂設(shè)備行業(yè)利潤率的因素有哪些

發(fā)布時間：2013-09-13    點(diǎn)擊量：    作者：zzjinma

無論是哪個行業(yè)，都是以追求利潤為目標(biāo)的，這也是行業(yè)前進(jìn)的動力，但是時常會有一些問題阻礙利潤率的上漲，這就關(guān)乎到好多方面的問題了，比方說材料的進(jìn)價、生產(chǎn)成本的提高、市場銷售減少等等都會或多或少的影響游樂設(shè)備行業(yè)的利潤率。
　　利潤表上，游樂設(shè)備的毛利率在行業(yè)內(nèi)可以算是驚艷。20%雖然無法和制藥、軟件相比，但對于鉛酸電池廠家是相當(dāng)不錯了。幾年以來公司的費(fèi)用率比較穩(wěn)定。
　　游樂設(shè)備股份的毛利率變化是一個核心的問題，值得投入更多精力來分析。其高毛利的原因已經(jīng)闡述過了，但其毛利率變化的態(tài)勢卻令我生疑。觀察其2008年16%的毛利率比風(fēng)帆股份長期平均13到14%的毛利率高出不多。但是2009年到2010年游樂設(shè)備的毛利率快速上升，之后一直穩(wěn)定在20%以上，這造成了兩家公司巨大的盈利能力差距。
　　毛利率上升有兩種可能：整體的價格上浮或者成本控制得力，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的變化導(dǎo)致。在游樂設(shè)備上這兩種效應(yīng)同時起作用。
　　按照游樂設(shè)備的招股說明書，2009年和2010年毛利率上升的來源是：產(chǎn)品價格上調(diào)（產(chǎn)品議價能力提高），高毛利的全密封免維護(hù)產(chǎn)品占比提高，高端自動化生產(chǎn)設(shè)備的使用以及產(chǎn)量上升帶來的規(guī)模效益和鉛耗下降。此外2009年鉛價的下跌也正面影響毛利率。另外據(jù)游樂設(shè)備股份的介紹，其利用現(xiàn)有渠道取得再生鉛的能力逐步增強(qiáng)，對毛利率提高也有正面影響。
　　這些無疑都是可信的理由。但是同期應(yīng)收和存貨的變化卻很有意思。尤其是10年在銷售增長42%的同時，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計(jì)只增長了14.5%，而存貨卻暴漲152%。關(guān)于存貨的快速增長在招股說明書里有詳細(xì)的說明。但是應(yīng)收款增長顯著慢于收入?yún)s不可理解。因?yàn)?0年的銷售增長主要來自配套客戶，而這部分一方面毛利率低于整體水平，另一方面會導(dǎo)致應(yīng)收款的快速增長。而10年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻表現(xiàn)相反，毛利率明顯反彈同時應(yīng)收略微增長。結(jié)合當(dāng)期存貨的快速增長，是否是公司在上市前夸大了收入、少計(jì)成本導(dǎo)致的呢？
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